Randamentul pensiilor private obligatorii

Este posibil sa mai fi scris despre acest subiect. Astazi doresc sa il abordez din perspectiva declaratiei ministrului finantelor care a opinat ca "Impunerea unui randament minim garantat pe piata pensiilor private obligatorii (pilonul II), ceruta de sindicate si de alte organizatii ale societatii civile, nu este o solutie buna pentru ca ar fi o "fortare" pentru fonduri" pe care eu personal nu o prea inteleg asa cum confuz mi se pare in acest moment tot procesul pensiilor private. Iar legislatia nefinalizata il poate face chiar exploziv. Voi explica in cele ce urmeaza care ar fi motivele.

In primul rand sa examinam care este obiectivul acestui demers: potrivit teoriei principiul calauzitor este ca un angajat sa primeasca la pensie, adica dupa un numar de ani de munca (aproximativ 40 de ani) o suma lunara, decenta care sa se ridice eventual la 80% din salariul lui mediu real si nu nominal adica din salariul ajustat cu inflatia asa cum se presupune ca a fost platit. Un anumit procent din contributiile lui sociale platite astazi in comun de angajat si angajator se va transfera luna de luna si an de an catre fondul de pensii ales. Acesta va investi sumele primite de la angajati asa cum prevede legea adica peste 60% in instrumente cu venit garantat (de obicei obligatiuni de stat) si restul intr-un mix de actiuni dar de la firme considerate "sigure". Bineinteles investitiile pot fi transfrontaliere dar cum contributiile se achita in lei orientarea va fi catre investitii tot in lei. Bursa din Romania insa nu va oferi suficiente plasamente asa incat fondurile vor trebui sa se orienteze catre alte piete financiare cu riscurile de rigoare (fluctuatii schimb valutar, brokeri mai bine platiti, comisioane de transfer etc.) In plus exista dupa cum bine putem resimti in aceasta perioada o ciclicitate a crizelor economice in care, chiar daca plasamentele au fost efectuate pe baza de judecati solide acestea sa se dovedeasca perdante. Astfel ca, dupa ce in anii de crestere s-au platit bonusuri consistente angajatilor care au avut norocul sa lucreze pentru fondurile respective, in anii cu pierderi, daca acestia se suprapun in mod fericit pentru fonduri cu o recesiune globala sau macar regionala (pentru scuzele de rigoare), exista riscul ca, dupa 40 de ani de cotizatii, un proaspat pensionar sa primeasca poate mai putin decat ar fi primit de la stat daca ar fi continuat sa cotizeze numai la bugetul asigurarilor sociale . Si asta deoarece legea, in forma ei actuala prevede nu prevede un randament minim garantat. Legea obliga doar conservarea valorii nominale a contributiilor platite de angajati. In continuare aceeasi lege nu specifica durata platilor. S-ar subintelege ca este vorba de o pensie viagera ca si in cazul celei de stat insa deocamdata nu exista clauze in acest sens.

Pe scurt pana acum acest proces pare a fi in avantajul administratorilor de fonduri care va incasa cvomisionul de administrare in functie de valoarea activelor pe care le vor gestiona indiferent de randamentul investitiilor pe care le vor face. Si oricum primele pensii se vor achita peste cel putin 15 ani timp in care se pot intampla multe, chiar schimba fundamental legea. In acest context daca tot nu este impus un randament minim garantat si daca investitiile trebuie efectuate cel putin 60% in instrumente cu venit garantat, ceea ce eu personal nu inteleg este cum ar putea un pensionar sa beneficieze de o pensie mai mare decat cea primita de la stat care, asa cum arata exemplul ultimilor ani, a reusit intr-un final sa tina cadenta cu rata inflatiei si sa aduca nivelul pensiei medii la 50% din salariul mediu pe economie. Fara modificarea legii probabil ca tot acolo se va ajunge si cu pensiile private obligatorii. Sumele care se vor intoarce cu siguranta la pensionar sunt cele investite in obligatiuni de stat care de regula respecta rata inflatiei dar in moneda in care sunt emise. Ceea ce va mai determina o scadere de randament prin deducerea riscului financiar aferent.

Primele reactii puternice vor aparea cu certitudine cand vor fi comunicate primele randamente ale fondurilor de pensii obligatorii. legea prevede ca aceasta se va intampla peste 2 ani dar cel mai probabil, unele fonduri din top vor comunica acest indicator mai devreme tocmai pentru a atrage mai multi contribuitori la fondul sau fondurile administrate. S-ar putea ca in acel moment sa se declanseze o dezbatere publica pe marginea acestui subiect, avand in vedere ca, in momentul de fata, legislatia pare intocmita numai in avantajul administratorilor fondurilor de pensii si nu si in beneficiul viitorilor pensionari.