Dezastru la BVB?

Dezastru la Bursa este titlul unui editorial din ziarele de astzai. Borkerii plang in cor ca tot ce se castigase in capitalizarea bursiera in luna mai s-a pierdut in iunie, fara cauzalitate directa cu economia romaneasca. Articolul continua prin comparatii cu recordurile inregistrate anul trecut in aceeasi perioada. De atunci si pana astazi, adica in decurs de 1 an, capitalizarea BVB a scazut cu 13 miliarde de Euro, ultimele 4 miliarde fiind pirdute numai in ultima saptamana.

Dar care este sau care ar trebui sa fie capitalizarea "corecta" a bursei? De ce se lamenteaza unii in legatura cu aceste cifre, considerand ca scaderile din ultimul an nu reflecta realitatile romanesti care sunt cu mult mai luminoase decat am crede noi doar uitandu-ne pe bursa. Cred ca o analiza rapida a principalelor companii listate pe BVB ar putea oferi o sursa de plecare pentru niste comentarii calitative mai pertinente decat lamentarile unor brokeri. Cap de lista sunt companiile din domeniul energiei adica Petrom, Rompetrol & compTransgaz si Transelectrica. Ultimele doua sunt de fapt niste prestatori de servicii care au in gestiune anumite active aflate de fapt in proprietatea publica. Profitul lor este reglementat, nici nu ar avea sens sa fie altfel avand in vedere caracterul lor de monopol natural. Daca tariful impus de catre autoritatea de reglementare scade, atunci si profitul lor se erodeaza. Daca tariful creste, evident si veniturile lor cresc. Daca nimic nu se schimba atunci fluctuatiile de la bursa reprezinta doar simple operatiuni speculative fara legatura cu firma in sine. Nici listarea acestor firme nu a prea avut vreun sens, decat acela de a le obliga sa fie mai transparente in activitatea lor asa cum prevede regulamentul bursier. Daca insa ne referim la Petrom, aceasta companie nu mai reflecta piata romaneasca. Actionarul majoritar austriac conduce firma dupa cum doreste si s-a si vazut anul trecut cand Petrom a fost parte in niste tranzactii mai ciudate cum ar fi achizitia Petrom Service la un pret pentru care nu s-a oferit nicio justificare publica. In cazul Rompetrol, mai ales dupa preluarea firmei de catre Kaz Munai, activitatea acestei firme s-a opacizat astfel incat este putin probabil sa existe brokeri/analisti care sa poata realiza o previziune cat de cat realista in privinta evolutiei companiei. Iar actionariatul strain are posibilitatea sa ajusteze profitabilitatea companiei dupa cum isi doreste reducand semnificativ relevanta indicatorilor financiari calculati pe baza datelor din bilant.

Segmentul urmator de companii este cel bancar unde avem BRD, Banca Transilvania, Banca Carpatica si Erste Bank. BT si Carpatica sunt prea mici pentru a putea determina mutatii bursoere iar BRD avand probleme mari acasa este putin probabil sa exceleze pe pietele bursiere externe. Urmeaza la categoria I a BVB cele 5 SIF-uri care sunt de fapt actionari la BRD si la celelalte societati listate si ele la bursa la diferite categorii. Iar portofoliul SIF-urilor s-a micsorat continuu de la infiintare. Mai raman 3-4 societati in sfarsit manufacturiere din domeniul farmaceutic dar care abia mai supravietuiesc fiind amandoua de vanzare eventual ca active imobiliare.

In aceste conditii si dat fiind ca speculatorii s-au lamurit ca nu mai pot obtine randamente de 100% pe aceasta piata, intrebarea care se pune acum este nu de ce scade bursa ci unde se va opri aceasta scadere in absenta cotarii unor firme pentru care listarea la bursa se fie intr-adevar relevanta atat din punct de vedere al obtinerii de finantari cat si al capitalizarii in perspectiva unei eventuale vanzari, Reintoarcerea speculatorilor nu va aduce mult asteptata crestere. Pentru ca acestia nu vor mai putea manipula investitorii mici asa cum au facut-o pana acum. In plus unele din companiile prezente la categoriile I si II vor disparea nu in sensul juridic ci in cel al golirii de continut. Biofarm, Impact, SIF-urile sunt numai cateva entitati care, in cativa ani, se vor regasi ca active imobiliare puse in vanzare. Asa ca dezastrul la BVB va conitnua pana cand se va incheia si tranzitia la bursa.