Leul atinge minimul ultimelor 16 luni

Aceasta este stirea zilei. Si cel mai probabil va continua sa se deprecieze dar nu pentru ca in Romania s-ar fi intamplat ceva deosebit in aceasta perioada. De fapt si cand leul nostru se aprecia peste masura la sfarsitul lunii iunie si inceputul lunii iulie, nu aparuse vreun eveniment deosebit in economie care sa justifice tendinta respectiva. Doar increderea investitorilor si decalajul economic fata de media UE care alimentau sperantele acelorasi investitori de castiguri rapide si substantiale. Doar ca, intre timp, s-a declansat criza creditelor ipotecare cu grad ridicat de risc din SUA iar investitorii brusc si-au amintit ca trebuie sa fie prudenti. Or prudenta inseamna sa ai o expunere cat mai mica in tarile cu stabilitate economica precara cum ar fi Romania. Astfel ca, a inceput marcarea profiturilor obtinute la Bursa iar tendinta s-a inversat, capitalurile speculative pleaca fie mai departe fie in tarile de origine.

Se adauga astfel o noua presiune asupra leului, suplimentar fata de nevoia de valuta pentru importurile in crestere. Daca ne uitam la cifrele publicate de banca nationala constatam dintr-o privire o reducere substantiala a investitiilor straine directe. La 30 septembrie 2007, stocul de FDI crescuse doar cu 5,2 mld. Euro in timp ce deficitul de cont curent se adancise cu 12,3 mld. Euro, fata de 7,3 mld. Euro in aceeasi perioada a anului trecut cand si fluxul de investitii directe la 31 decembrie 2006 se ridicase la 9 mld. Euro. Comparand cifrele, se poate constata usor ca, anul trecut deficitul de cont curent a fost integral acoperit de investitiile straine directe si subliniez directe pentru a evidentia ca si acestea chiar daca reprezinta tot o datorie cel putin sunt o datorie cu scadenta pe termen lung. Dar o datorie scumpa deoarece investitorii asteapta un randament ridicat, mai mare decat daca ar fi plasat aceleasi sume la banci.

Si atunci, din ce finantam deficitul anul acesta? O parte adica aprox. 50% din aceleasi investitii straine directe. Pentru o alta parte, ne bazam pe romanii din strainatate care trimit bani acasa. Nu trebuie sa ne asteptam la un echilibru in luna decembrie. Chiar daca romanii din strainatate vor mari transferurile, si importatorii vor fi ocupati sa importe cat mai mult avand in vedere multitudinea de oferte de finantare existente in fiecare magazin in care intram. Si, mai mult, avansul preconizat de 6% al economiei romanesti in anul 2007 este in buna parte datorat industriei constructiilor atat industriale cat si rezidentiale ceea ce indirect determina si o crestere a importurilor avand in vedere asa cum am explicat in alta analiza practic nu exista producatori de bunuri electrocasnice (cu cateva exceptii dar care nu modifica imaginea de ansamblu). Mai ramanem astfel, cu o parte a deficitului de cont curent pentru care trebuie gasita finantare. Sau daca nu se gaseste atunci leul se depreciaza. Iar daca leul se depreciaza prea mult, atunci poate interveni BNR care, poate utiliza rezerva valutara tocmai pentru a calma piata valutara.

Dar ce inseamna ca leul se depreciaza prea mult? Exista limite inferioara sau superioara pentru deprecierea monedei nationale. In declaratii recente atat guvernantii cat si guvernatorul BNR opinau ca nivelul 3,6 lei/Euro este mai sustenabil comparativ cu 3,1 lei/Euro inregistrat in iulie. Cred ca in actuala conjunctura nu putem spune ca un curs este mai bun ca celalalt si voi explica pe scurt de ce. La momentul noiembrie 2007, Romania nu este o tara atractiva pentru investitori. Calificarea fortei de munca este superficiala insa pretentiile acesteia depasesc calificarile. Altfel spus suntem in continuare mai ieftini decat media UE dar si calificarile sunt pe masura, iar pentru a ne aduce abilitatile la standardele cerute de sectoarele pe care le-am dori la noi in tara (echipamente electronice si mijloace de transport), investitorul trebuie sa efectueze cheltuieli suplimentare. Sau sa convinga statul roman sa aloce acesti bani pentru a-l convinge sa investeasca in Romania. Mai departe, singura zona mai competitiva din Romania este regiunea Bucuresti unde insa, datorita manipularii pietei, pretul la terenuri a explodat asa incat investitorii care au nevoie pentru fabricile lor de zeci de hectare de teren nu se mai pot apropia. Raman atunci in ecuatie doar zonele din vestul tarii (pentru industriile de export) unde, chiar daca infrastructura lipseste, cel putin drumul pana la granita dureaza doar 3-4 ore si nu trebuie traversate regiuni muntoase. Sau poate dura doar 1 ora daca statul roman intervine prin constructia unei autostrazi in zona. Dar un teren accesibil ca pret si suprafata poate fi gasit numai in afara zonelor urbane ceea ce face dificila gasirea fortei de munca si transportul acesteia la fabrica. Caz in care iarasi statul poate interveni si finanta constructia unei cai ferate si a unei statii in zona.

In aceste conditii de ce sa investesti in Romania? Motivatia oricarei investitii o reprezinta castigul, un castig mai mare decat in tara de origine sau in alte tari din regiunea considerata. Altfel spus, si avand in vedere situatia din Romania, nu prea are sens sa discutam de un curs sustenabil pentru simplul motiv ca Romania in prezent nu exporta. Cehia, cu 10 milioane de locuitori exporta valoric de 3 ori mai mult ca Romania, balanta comerciala fiind relativ echilibrata. Daca lohn-ul textil dispare (ca o curiozitate, Polonia, Cehia si Ungaria inregistreaza deficite comerciale pe sectorul textil!) iar petrolul continua sa se scumpeasca atunci exportul Romaniei se va plafona avand in vedere absenta unor locomotive de export.

Pana in prezent, batalia s-a dat pe privatizarea fabricilor comuniste. Cele care au supravietuit dar care si-au redus oricum productia. De acum inainte singura alternativa este ca guvernul sa se implice activ alaturi de capitalul privat pentru sprijinirea crearii de industrii cu valoarea adaugata orientate catre export si satisfacerea pietei interne. Pana atunci finantarea deficitului de cont curent se va face prin vanzarea proprietatii de stat: CEC, Electrica Transilvania Sud, Electrica Transilvania Nord, Electrica Muntenia Nord, Romgaz, Transgaz, Petrom, Romtelecom etc., din sumele trimise de romaniii care muncesc in strainatate si din imprumuturi externe. Numai ca apetitul romanilor pentru importuri este in crestere iar resursele valutare enumerate sunt limitate.